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尼日利亚央行降息会刺激国内经济增长吗? 是否忽视了潜在的通胀风险?

2019-4-3 22:36| 发布者: Africa| 查看: 26| 评论: 0|来自: 尼日利亚华人网

摘要: 尼日利亚央行货币政策委员会(MPC)上周二宣布,将货币政策利率(MPR)下调50个基点,从14%下调至13.5%。自2016年6月以来,货币政策利率已连续33个月保持不变。有人预计,尼日利亚央行(Central Bank of Nigeria,CBN)货 ...

尼日利亚央行货币政策委员会(MPC)上周二宣布,将货币政策利率(MPR)下调50个基点,从14%下调至13.5%。自2016年6月以来,货币政策利率已连续33个月保持不变。有人预计,尼日利亚央行(Central Bank of Nigeria,CBN)货币政策利率的小幅下调,可能会刺激对实体部门的放贷,进而提振当地生产,并转化为就业岗位的创造。

在阿布贾举行的为期两天的货币政策委员会会议结束时,央行行长戈德温·埃米尔菲尔德(Godwin Emefiele)宣布了这一决定。埃米尔菲尔德称,为了刺激经济增长,降息已经成为不可避免的。


从本质上讲,MPR是经济中利率的基准,用来决定从商业银行借款的成本。长期以来,尼日利亚人一直渴望放松货币政策立场,因为高昂的借贷成本似乎降低了企业的回报率,有时甚至使它们难以实现收支平衡,同时在通胀压力下打击了创业精神。

伴随而来的一些影响是实体部门的扭曲,特别是制造业,包括电力在内的基础设施挑战已经使制造业不堪重负。


不过,尼日利亚央行将现金准备金率维持在22.5%,流动性比率维持在30%。

降息的决定让市场措手不及。尼日利亚人尤其急切地想知道降息是否标志着紧缩政策的结束。许多人质疑,此次降息是否是这位央行行长的临别赠礼。这位行长最初的5年任期将于今年6月届满,不过有可能续任。

许多人还对边际边际利率的下降最终对经济的影响表示怀疑,因为尼日利亚人相信,无论国内物价上涨多少,价格永远不会下跌。

这一令人意外的声明也引发了人们的真正担忧,即商业银行是否会真诚地适应降息,并让尼日利亚人在货币宽松政策遭受如此长时间冲击后感受到影响。

但埃米尔菲尔德表示,降息并不一定意味着货币紧缩周期的结束,尽管预计央行银行将根据MPR的放松进行调整,以便客户能够感受到其积极影响。MPR的下降与向实体经济部门放贷“合理”相关。

不出所料,市场领袖对利率调整有不同的解读。

纳沙拉瓦州立大学(Nasarawa State University, Keffi)金融和资本市场教授乌切 乌瓦利克(Uche Uwaleke)称,此举是对通胀的正确回应。MPR下调50个基点,表明CBN希望放松货币政策,以支持经济增长。显然,这是对通货膨胀压力下降和汇率相对稳定的正确反应。

此外,在外部方面,原油价格已稳定在每桶65美元左右,而美国加息进程有所放缓。所有这些因素必然共同影响了货币政策委员会的决定,预计该决定将增加流向实体部门的信贷流。

乌瓦利克教授表示,MPR下降也将有利于资本市场,因为随之而来的流动性增加,将有一部分流入股市。此外,对政府来说,发行债券将更便宜,因为今年部分预算赤字将通过国内借款来融资。


但金融衍生品有限公司(Financial Derivatives Company Limited)首席执行官俾斯麦·里瓦内(Bismarck Rewane)表示,货币政策委员会的决定是为了“发出信号,因此这取决于经济主体是否会对信号做出反应。作为一种刺激,这应该在近一年前就开始了。但是我们现在所处的位置,他们说晚做总比不做好。

此外,CardinalStone Research的分析师对MPC决定背后的动机提出了具体问题,自2016年7月以来首次改变MPR的决定引发了以下问题。为什么是现在?这是否预示着未来收益率的下降?支持增长的决策会带来股息吗? 我们认为,委员会考虑降低货币政策利率的依据之一,是新兴市场和前沿市场的相对吸引力,这要归功于美联储的鸽派立场。2018年美国利率正常化,加上一些新兴国家经历的经济危机,导致包括尼日利亚在内的前沿市场的投资组合出现逆转。

这一点,加上政治担忧加剧,迫使CBN保持从紧的货币政策立场,以吸引/留住外国投资者。然而,由于担心经济放缓,美联储公布了一项完全相反的政策指导,从两次加息调整为2019年不加息。

这种逆转对尼日利亚这样的前沿市场来说是个好兆头,因为它使套利交易(从低利率环境借钱,投资于收益率更高的环境)更具吸引力。

FXTM的研究分析师卢克曼•奥图努加(Lukman Otunuga)认为,货币政策委员会的举措将支持经济增长。随着2019年第一季度通胀压力缓解和宏观经济环境企稳,央行将利率从14%下调至13.5%。CBN今天的举措可能为未来进一步降息打开大门,尤其是如果宏观经济状况继续改善,通胀进一步降温的话。

此外,Afrinvest Research的分析师表示,尽管MPC的决定超出了预期,因为它预计所有政策利率将保持在不变水平。不过,考虑到当前的全球形势,CBN的政策立场仍未改变。

2016年7月MPR调整,以及随后使用短期市场利率来锚定货币政策以来,我们一直就基准利率的冗余表达我们的观点。我们认为货币政策委员会正在回归传统,将政策利率与市场利率挂钩。


尽管如此,Vetiva Research的分析师将CBN的决定形容为“仓促”,他们指出,CBN“被吹捧为通过降低借贷成本来刺激经济的关键措施”。“尽管这一决定将对已经以MPR为基准的借款利率产生直接影响,但我们怀疑,随着银行贷款利率以粘性下降而臭名昭著,这是否会对实体部门产生重大影响。此外,这一决定似乎忽视了潜在的通胀风险.


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